Hlavním důvodem je postupné odeznívání rizik, která trh provázela od začátku roku. Ukončení tranzitu ruského plynu přes Ukrajinu od 1.1.2025 snížilo fyzické dodávky a zvýšilo závislost na dovozu LNG, o které Evropa soutěží s Asií. Současné vysoké teploty z poslední doby a teplé výhledy znamenají nízkou očekávanou spotřebu, nižší těžbu a mírnější tlak na doplňování zásobníků. Ty jsou aktuálně naplněné zhruba na 75 %, tedy méně než v posledních letech, ale trh situaci zatím vyhodnocuje jako zvládnutou.

Objevují se i spekulace analytiků, že potenciální příměří mezi Ruskem a Ukrajinou může zlepšit dodávky plynu do Evropy. Osobně to považuji spíše za okrajový faktor – jednání nepřinesla žádné konkrétní výsledky a jakákoli změna by byla obtížně představitelná.

U forwardových cen elektřiny vidíme také pokles, primárně kvůli nižším cenám komodit. Český trh však klesá méně než německý – na západě Evropy se zlepšila situace s nabídkou, zatímco Česko zůstává stabilním exportérem na východ.

Druhým faktorem, který brání hlubšímu poklesu velkoobchodních cen elektřiny, je růst emisních povolenek. Ten souvisí s obecným nastavením celého systému a s aukcemi, které budou v příštích letech způsobovat jejich nedostatek na trhu. Hráči si dokáží spočítat, že povolenek bude ubývat a předzásobují se, což vytváří tlak na cenu.

Na spotovém trhu s elektřinou pozorujeme růst cen zejména proto, že s přicházející zimou roste a výroba z obnovitelných zdrojů – především fotovoltaiky – už není tak vysoká jako v létě. U spotu proto hraje menší roli vývoj cen komodit a větší roli okamžitý poměr nabídky a poptávky.